文章： 如何理解股息折現公式 ?
連結： http://mikeon88.blogspot.com/2009/01/blog-post_25.html
股息折現公式：
買 = 息1/(1+r) + 息2/(1+r)2 + ...+息8/(1+r)8 + 賣/(1+r)8
r = 平均報酬率
這是投資學上最重要的一條公式，
不管做任何投資，買股票、房子、黃金、…
都是用這條公式在算投資報酬率。
假設股價100元，2年後變120元，亦即100--->120，
這句話用式子把它寫出來，怎麼寫 ?
100(1+r)2=120
就像存定存，本金100元，利率r%，存2年後變成120元
移項之後，100=120/(1+r)2
是不是跟折現公式有點像了
再來 ，若每年再配息18元，亦即100--->120+18+18，
仿前例，公式要怎麼寫 ?
100=120/(1+r)2+18/(1+r)+18/(1+r)2，
這就是股息折現公式。
1. 由過程中亦可知，
每年的配息是配出來之後擺現金，未再投入。
如果各年股息又進去再買股票，
那公式上的息1...息8就不只是息，
而是「再買1」....「再買8」
2. 股子呢，擺在哪裏 ?
股子就股票股利，股票全算到最後的買出價
若不懂，可改用總數去想
花100萬元去買20張股票，每年分得股息9萬元，
以及股票股利若干，
8年後母股及子股合計26張股票
3. 為何要算到8年 ?
看還原股價，高ROE股等便宜去買，
還原到8年都能賺錢，
僅1到2年則不一定。
只要持股時間夠長，
即便在金融風暴下(指數4,425)，一樣賺很多錢 !!
4. 折現公式指的是股息，而非自由現金流量。
a. 友達的自由現金流量一直是負的；
波克夏2006-08連續3年的自由現金也都是負的
內在價值若是用自由現金去算，難道它們的價值是負的 ?
b. 折現公式更不是指現金流量 (即期末現金)，
公司手上的現金不配出來不算是股東的報酬率
假設公司有現金100元，後來發生倒閉，股價變成 0，
股東一無所有
如果在倒閉前先把100元配息出來，
即便後來股價變成 0，
股東仍保有100元
這意思是說，
股息折現公式中的股息，或內在價值的計算，
是指配出來的股息
而非自由現金或現金流量
參閱:
沒有留言:
張貼留言