網誌： 巴菲特班 洪瑞泰 (Michael On)
文章： 俗貴價的計算(IRR+EPSx12倍)
連結： http://mikeon88.blogspot.com/2012/03/irrepsx12.html
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ROE超高的公司，像YUM、CLX、CL、AAPL、TPX 等
用IRR計算俗貴價時會跟現在股價差距甚大
此時需改用EPSx12倍來算比較合理
盈再表已針對這個問題加以改正
IRR算不出解者 ISERROR(IRR)
或NPV / EPSx12算出來的俗價差距大於2 (我下的規定)，
改用 EPSx12來算俗價，EPSx40為貴價
EPS是比較今年EPS(G8)與預期EPS(C9*V2/100)較大者
= MAX(G8,IF(ISNUMBER(C9*V2/100),C9*V2/100,0))
EPS須再考量如台積電，1股ADR=5股2330
IF(I42=0,I41,I42)/IF(I53>0,I53,IF(I42=0,I41,I42))
以及匯率，即G15
現在股價用EPSx12倍來算的預期報酬率(EPSr)
= 0.15*(貴-股價)/(貴-俗)
= 0.15*(K7-K3)/(K7-K5)
預期報酬 =IF(ISERROR(IRR),if(or(iserror(EPSr),EPS12<0),"無",EPSr),if(m>2,EPSr,IRR))
其中 EPSr =現在股價用EPSx12倍來算的預期報酬率
EPS12 = EPSx12來算俗價
=MAX(G8,IF(ISNUMBER(C9*V2/100),C9*V2/100,0))*(IF(I42=0,I41,I42)/IF(I53>0,I53,IF(I42=0,I41,I42)))*12/G15
m>2 = NPV / EPSx12算出來的俗價差距大於2
= NPV6 / EPS12
俗$ =IF(ISERROR(IRR),if(or(iserror(EPSr),EPS12<0),"無",EPS12),if(m>2,EPS12,NPV6))
其中NPV6 = 用NPV算的俗價
=NPV(K6,AA3:AA10)
貴$ =IF(ISERROR(IRR),if(or(iserror(EPSr),EPS12<0),"無",EPS40),if(m>2,EPS40,NPV8))
其中EPS40 = EPSx40為貴價
=MAX(G8,IF(ISNUMBER(C9*V2/100),C9*V2/100,0))*(IF(I42=0,I41,I42)/IF(I53>0,I53,IF(I42=0,I41,I42)))*40/G15
NPV8 = 用NPV算的貴價
=NPV(K8,AA3:AA10)
TPX ROE478%，預期配息率45%
現在股價82.5
用IRR算出來的預期報酬率219%
俗價278,352.8
貴價850,765.9
改用EPSx12倍來算的預期報酬率9%
俗價41.3
貴價137.8
AAPL ROE43%，預期配息率10%
現在股價596.1
用IRR算出來的預期報酬率34%
俗價1,957.5
貴價5,945.1
改用EPSx12倍來算的預期報酬率12%
俗價424.6
貴價1,415.2
顯見改善後比較合理
2012年4月7日 星期六
[巴菲特班] 香港的老千股
網誌： 巴菲特班 洪瑞泰 (Michael On)
文章： 香港的老千股
連結： http://mikeon88.blogspot.com/2012/03/blog-post_8482.html
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From: victorng
發表於 2012-3-22 20:39
中國風電不停配股
在香港一些投資討論區早已臭名遠播
剛剛下班回家想到
一按盈再表，無所遁形
這只是其中一二隻而已
以下是香港很多散戶討論所得出來的老千(地雷)股名單
我按了6-7隻
全部都被盈再表照出來
果然地雷無國界
我相信全部名單都會被盈再表照出來
01218 - 永義國際
00616 - 永義實業
00261 - 中建科技國際
00885 - 福方集團
00197 - 亨泰
00487 - 澳門實德
00273 - 威利國際
00412 - 漢基控股
00913 - 合一投資
00136 - 馬斯葛集團
00488 - 麗新發展
00571 - 豐德麗控股
00959 - 澳瑪娛樂
01189 - 永安旅遊(已改名)
00720 - 和記行(集團)
00397 - 香港體檢
03886 - 康健國際
00276 - 蒙古能源
01215 - 開源控股
00279 - 民豐控股
00166 - 新時代集團
01222 - 宏安集團
00221 - 利來控股 (陳振康)
00149 - 中國農產品交易 (陳振康)
00897 - 位元堂
08250 - 確思醫藥
08117 - 中國基礎資源
02929 - 和成國際
01051 - 國際資源
08200 - 修身堂
00326 - 中國星
From: victorng
發表於 2012-3-22 20:46
這是有關中國風電報導
00182中國風電是一個倍受爭議的股票，在具體分析這個股票前，我們先來個顧名思義，我把它的名字拆成「風電」和「中國」兩部分。
首先，作為新能源的風力發電業，近幾年一直是資本簇擁的寵兒。自05年《京都議定書》生效後，風電公司可以通過向聯 合國清潔能源執行委員會註冊CDM項目，將碳排放節約指標賣給發達國家，目前的價格大概是一個50MW的風電場，每年可以收1000萬元人民幣。雖然京都 議定書有效期只到2012年止，而前年哥本哈根的世界氣候會議各國對減排問題並沒達成一致，但控制碳排放的大方向已經被世人認可，達成最終協議相信是早晚 的事，所以風電這個行業，前景是很陽光的。
然而，00182的名字裡還有「中國」二字，以我的港股經驗來看，但凡名字裡有「中國」「亞洲」「寰宇」之類的公 司，除真正的央企外，基本上都屬於老千類型，另外，帶「礦業」「資源」「資本」之類的名字很多也是高危品種。我聽到一個說法，父母給子女取名時，最好不要 把名取得太大，因為那樣對子女的成長不吉利，不知道這個說法和股票有沒有相通之處，貌似林奇也有類似的觀點。
182起初是高振順作單一大股東，現在劉順興和高振順的股權差不多（劉順興僅僅只是多了幾千萬股權激勵的股份而 已），他們二人現在都不是國家幹部（劉順興以前曾任職國家發改委），182不是國企，所以取「中國」二字似乎名頭過大。單以名字來論，182可謂有危也有 機，名字就起得有爭議。
第二節：借殼
我在前一篇博文《楊瀾、吳征的出千斂財史》中，有提到高振順的歷史事蹟。高目前除控制00182中國風電外，同時還 是00500天地數碼、00710精電的大股東，上個月他剛收購了00376亞洲電信媒體，在此之前，高還先後控制過00307和00419。從高的歷史 經歷來看，他似乎更熱衷於資本運作，而不是實業經營。那麼，高對182又會是怎樣定位的呢？下邊我先來翻翻182當年借殼的舊賬。
00182於1991年上市，當時叫南北行，1997年改名為香港藥業，主要經營參茸、中藥及保健品等，由於經營管 理不善，連年虧損。04年8月4日，182進行清盤，當時收盤價0.193元/股。隨後182停牌進行債務重組，06年7月29日，182將原股本10合 1，再以0.027元/股向高振順發行6.1億新股，另加21.6億優先股（5%的年息，可於5年內的任一時間轉普通股），向獨立第三方配2億股。這樣， 高振順以7452萬的代價，買下了182的殼，而原股東的股權僅佔優先股行權前的15%，行權後的4.5%，基本可以忽略。
如果以股價計，由於借殼前182的收盤價是0.193元，相當於10合1的1.93元，相比借殼時的0.027元折 價98.6%；如果以財務數據來看，182借殼前已經資不抵債，淨負債0.87億，借殼時增發的0.8億正好可以抵銷掉之前的負債，所以我說高買下182 的殼，成本也就是0.8億元。
那些在04年清盤前就持有182的人，應該都是虧損的，因為公司一直虧損股價一路下跌。停牌二年到06年12月復盤 時，10合1後的股價再下跌了75%，雖然到07年7月30日時，182曾上漲到1.41元，但仍明顯低於04年的1.93元。如果07年初買入到07年 7月賣出，那是可以賺五六倍。
自06年7月高借殼入主182後，接下來的大半年182都沒有動作，股價也從0.4元回落到07年1月的0.2元左右。隨後的幾個月，從K線圖上看，雖然 成交量很小，但股價卻逐級而上，從0.2元漲到0.6元，顯示有資金在炒作它的借殼概念。那個時候，雖然高還沒有把21.6億優先股轉股，但以普通股來 看，殼也已經炒到了5億元左右，如果加上優先股，那麼殼已經炒到了15億元！要知道，高的成本不到0.8億元。短短一年就賺了近20倍，浮盈十幾個億。
07年5月25日，182發佈公告，宣佈以每股0.5元的價格，先舊後新增發8億股，集資3.87億元，用於收購風電資源。高在增發時，先轉換了13.5 億優先股，持股總數達到19.6億普通股，另加8.1億尚未轉換的優先股。有經驗的投資者都知道，公司先舊後新增發普通股、優先股及CB轉股，都會注意數 量比例和時間順序，原因是必須保證有25%的公眾持股量。
07年7月3日，182發佈公告，宣佈以1億元的代價，收購劉順興的中國風電公司，作價1億元，代價是先發10億的CB（可轉換普通股債券），轉股價為 0.1元/股，比之前的收盤價0.68元折幅巨大，但比當時0.066元/股的淨資產略高。同時還確定，如果收購的風電公司在2008年實現利潤0.5億 元的話，將向劉順興再發10億份CB，條款一樣。
在注入風電業務後，182的股價直線拉升，到7月30日時，股價漲到了1.41元。僅僅是價值1個億的風電公司，當時風電公司只有一個50MW的發電場，卻把市值炒到了多少錢？算上劉順興肯定會轉股的20億CB，以及高振順的尚未轉股的8.1億優先股，總股本已經超過60億股，市值達85億港幣！
市場是多麼的瘋狂，而高振順又是怎樣的理智或是狡猾呢？在7月30號股價達到1.41元的頂峰時，182宣佈以1.2元/股的價格，再次增發4.6億股， 集資5.36億元。同時，高再將1.63億優先股，轉換2億普通股（因為增發及優先股息的原因，轉股價由0.027元改為0.022元），並且將這轉換後 的2億股全數拋售，套現2億元左右！接下來的4個月，高振順將餘下的6.47億優先股，悉數轉售給第三者，由第三者申請轉換成8億普通股，也沒有公告申 明，然後由第三者在二級市場上全部拋售，成交價格大約在1-0.6元之間，再次套現5億元左右。
高振順以0.8億元的代價，買下了182的殼，僅僅用一年的時間，套取現金7億元，同時手上仍有19.6億股普通股，仍是182當時的第一大股東，市值10億元。一年翻了20倍，淨賺16億！這是怎樣的手段？資本市場又有著怎樣的魔力？
在7月30號增發及高振順拋售手上的2億股後，182的股價大幅回落，接下來的一年基本都在0.5元左右徘徊。金融危機發生後，182的股價一路狂瀉到 08年10月28日的0.116元，對比07年7月30日的1.41元，跌幅高達9成以上，對比危機前0.5元的均價，跌幅也有8成，持股在手的小股東損 失慘重，大股東與小股東是怎樣的對比？資本市場真是殺人不見血啊。
在注入風電資產後，07年9月10日，182的名字正式改為中國風電。到這裡我們終於知道，倍受爭議的並不是「中國風電」這個名字本身，而是那曾經用歡歌和血淚交織的歷史。
09年3月5日，182宣佈將原來的醫藥保健業務，作價0.34億元出售給高振順，182變成了純粹的風電股。接下來的幾個月，由於金融危機結束，股市大 幅反彈，到09年7月16日，藉著活躍的行情，182乘勢再增發7億股，每股0.85元，集資6億元。從數次增發及收購的時點來看，高振順的節奏都掌握得 非常好，增發集資三次共15億元全在高位，自己拋售套現也在高位，買殼及收購原來的醫藥業務都在低位。
08年的年報，182獲利1.17億元，超過收購風電資產時確定的0.5億元，因此182如期向劉順興追發10億CB，劉隨後全部轉換成普通股。劉順興原 來任職國家發改委，他是中國能源研究會會員，熱電專業委員會主任，在進入182前已經成功建成3個風電場，是風電業的專家。高振順將劉順興及他的風電公司 引入182後，給了劉順興及他的團隊購股權，劉順興的20億CB轉成了普通股，加上購股權，合計持股20.23億股，超過了高振順的20.06億股，劉成 為182的第一大股東，高退居二線做純股東，不參與公司的生產經營，而讓劉做公司主席及執行董事。
至此，高振順的借殼動作大功告成，這是資本大腕的經典之作。如果182的新業務資產--風力發電是一個大燒餅的話，那麼182就是一個完完全全的地雷股， 高振順的所有動作就是徹徹底底的出千行為；如果182後續確實如大小股東所期望的那樣高速增長，那它就不能稱為老千股，至少應該說是「千」華洗盡，高振順 的行為也就可以說是利用了資本市場提前兌現價值的功能。
182的現狀和未來到底怎樣？下邊我來給它簡單的估值。
第三節：估值
最新中報顯示，182目前價格為0.45元，PE7倍，PB0.78倍，市值33億元。它的核數師為PWC，董事會成員中，除高振順外基本都是風電專業人 士。過去3年，182的利潤增長了3倍，年均增幅達到60%，成長相當的快。它的經營現金流很好，但是資本支出巨大，自由現金流為負數。目前它的負債率為 31%，手持現金14.2億元，總負債19.3億元，其中15億需要付息，整體來看，它的償債能力沒有問題。182一直沒有派息，這一點是倍受市場指責的 地方。
風電是燒錢非常厲害的行業，一個50MW的風電場，投資總額需要4億元，一般來說，80%的資金需要從銀行貸款。我們不妨對比一下同行916、956、 958、1798等國營風電公司，它們的平均負債率達到70%，基本也是不派息的，平均動態市盈率在11倍左右，PB在1.2倍左右，近兩年的複合增長都 在50%甚至100%以上，從增長的角度來看，目前整個香港的風力發電股（非風電設備股，最近市場熱議的低電壓穿越費用主要是由風電設備企業承擔，對發電 企業影響很小）都是嚴重低估的！
182對比同行，PE和PB及負債率都打了7折，考慮到它是民營企業，又有痛苦的借殼史，所以估值相對低也是可以理解的。
最近有媒體報導，說風力發電公司虧損了，我看這完全是扯蛋，以我的分析來看，風電發力絕對是暴利行業，下邊我以一個50MW裝機的發電場為例，來算算它的投資回報情況。
文章： 香港的老千股
連結： http://mikeon88.blogspot.com/2012/03/blog-post_8482.html
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From: victorng
發表於 2012-3-22 20:39
中國風電不停配股
在香港一些投資討論區早已臭名遠播
剛剛下班回家想到
一按盈再表，無所遁形
這只是其中一二隻而已
以下是香港很多散戶討論所得出來的老千(地雷)股名單
我按了6-7隻
全部都被盈再表照出來
果然地雷無國界
我相信全部名單都會被盈再表照出來
01218 - 永義國際
00616 - 永義實業
00261 - 中建科技國際
00885 - 福方集團
00197 - 亨泰
00487 - 澳門實德
00273 - 威利國際
00412 - 漢基控股
00913 - 合一投資
00136 - 馬斯葛集團
00488 - 麗新發展
00571 - 豐德麗控股
00959 - 澳瑪娛樂
01189 - 永安旅遊(已改名)
00720 - 和記行(集團)
00397 - 香港體檢
03886 - 康健國際
00276 - 蒙古能源
01215 - 開源控股
00279 - 民豐控股
00166 - 新時代集團
01222 - 宏安集團
00221 - 利來控股 (陳振康)
00149 - 中國農產品交易 (陳振康)
00897 - 位元堂
08250 - 確思醫藥
08117 - 中國基礎資源
02929 - 和成國際
01051 - 國際資源
08200 - 修身堂
00326 - 中國星
From: victorng
發表於 2012-3-22 20:46
這是有關中國風電報導
00182中國風電是一個倍受爭議的股票，在具體分析這個股票前，我們先來個顧名思義，我把它的名字拆成「風電」和「中國」兩部分。
首先，作為新能源的風力發電業，近幾年一直是資本簇擁的寵兒。自05年《京都議定書》生效後，風電公司可以通過向聯 合國清潔能源執行委員會註冊CDM項目，將碳排放節約指標賣給發達國家，目前的價格大概是一個50MW的風電場，每年可以收1000萬元人民幣。雖然京都 議定書有效期只到2012年止，而前年哥本哈根的世界氣候會議各國對減排問題並沒達成一致，但控制碳排放的大方向已經被世人認可，達成最終協議相信是早晚 的事，所以風電這個行業，前景是很陽光的。
然而，00182的名字裡還有「中國」二字，以我的港股經驗來看，但凡名字裡有「中國」「亞洲」「寰宇」之類的公 司，除真正的央企外，基本上都屬於老千類型，另外，帶「礦業」「資源」「資本」之類的名字很多也是高危品種。我聽到一個說法，父母給子女取名時，最好不要 把名取得太大，因為那樣對子女的成長不吉利，不知道這個說法和股票有沒有相通之處，貌似林奇也有類似的觀點。
182起初是高振順作單一大股東，現在劉順興和高振順的股權差不多（劉順興僅僅只是多了幾千萬股權激勵的股份而 已），他們二人現在都不是國家幹部（劉順興以前曾任職國家發改委），182不是國企，所以取「中國」二字似乎名頭過大。單以名字來論，182可謂有危也有 機，名字就起得有爭議。
第二節：借殼
我在前一篇博文《楊瀾、吳征的出千斂財史》中，有提到高振順的歷史事蹟。高目前除控制00182中國風電外，同時還 是00500天地數碼、00710精電的大股東，上個月他剛收購了00376亞洲電信媒體，在此之前，高還先後控制過00307和00419。從高的歷史 經歷來看，他似乎更熱衷於資本運作，而不是實業經營。那麼，高對182又會是怎樣定位的呢？下邊我先來翻翻182當年借殼的舊賬。
00182於1991年上市，當時叫南北行，1997年改名為香港藥業，主要經營參茸、中藥及保健品等，由於經營管 理不善，連年虧損。04年8月4日，182進行清盤，當時收盤價0.193元/股。隨後182停牌進行債務重組，06年7月29日，182將原股本10合 1，再以0.027元/股向高振順發行6.1億新股，另加21.6億優先股（5%的年息，可於5年內的任一時間轉普通股），向獨立第三方配2億股。這樣， 高振順以7452萬的代價，買下了182的殼，而原股東的股權僅佔優先股行權前的15%，行權後的4.5%，基本可以忽略。
如果以股價計，由於借殼前182的收盤價是0.193元，相當於10合1的1.93元，相比借殼時的0.027元折 價98.6%；如果以財務數據來看，182借殼前已經資不抵債，淨負債0.87億，借殼時增發的0.8億正好可以抵銷掉之前的負債，所以我說高買下182 的殼，成本也就是0.8億元。
那些在04年清盤前就持有182的人，應該都是虧損的，因為公司一直虧損股價一路下跌。停牌二年到06年12月復盤 時，10合1後的股價再下跌了75%，雖然到07年7月30日時，182曾上漲到1.41元，但仍明顯低於04年的1.93元。如果07年初買入到07年 7月賣出，那是可以賺五六倍。
自06年7月高借殼入主182後，接下來的大半年182都沒有動作，股價也從0.4元回落到07年1月的0.2元左右。隨後的幾個月，從K線圖上看，雖然 成交量很小，但股價卻逐級而上，從0.2元漲到0.6元，顯示有資金在炒作它的借殼概念。那個時候，雖然高還沒有把21.6億優先股轉股，但以普通股來 看，殼也已經炒到了5億元左右，如果加上優先股，那麼殼已經炒到了15億元！要知道，高的成本不到0.8億元。短短一年就賺了近20倍，浮盈十幾個億。
07年5月25日，182發佈公告，宣佈以每股0.5元的價格，先舊後新增發8億股，集資3.87億元，用於收購風電資源。高在增發時，先轉換了13.5 億優先股，持股總數達到19.6億普通股，另加8.1億尚未轉換的優先股。有經驗的投資者都知道，公司先舊後新增發普通股、優先股及CB轉股，都會注意數 量比例和時間順序，原因是必須保證有25%的公眾持股量。
07年7月3日，182發佈公告，宣佈以1億元的代價，收購劉順興的中國風電公司，作價1億元，代價是先發10億的CB（可轉換普通股債券），轉股價為 0.1元/股，比之前的收盤價0.68元折幅巨大，但比當時0.066元/股的淨資產略高。同時還確定，如果收購的風電公司在2008年實現利潤0.5億 元的話，將向劉順興再發10億份CB，條款一樣。
在注入風電業務後，182的股價直線拉升，到7月30日時，股價漲到了1.41元。僅僅是價值1個億的風電公司，當時風電公司只有一個50MW的發電場，卻把市值炒到了多少錢？算上劉順興肯定會轉股的20億CB，以及高振順的尚未轉股的8.1億優先股，總股本已經超過60億股，市值達85億港幣！
市場是多麼的瘋狂，而高振順又是怎樣的理智或是狡猾呢？在7月30號股價達到1.41元的頂峰時，182宣佈以1.2元/股的價格，再次增發4.6億股， 集資5.36億元。同時，高再將1.63億優先股，轉換2億普通股（因為增發及優先股息的原因，轉股價由0.027元改為0.022元），並且將這轉換後 的2億股全數拋售，套現2億元左右！接下來的4個月，高振順將餘下的6.47億優先股，悉數轉售給第三者，由第三者申請轉換成8億普通股，也沒有公告申 明，然後由第三者在二級市場上全部拋售，成交價格大約在1-0.6元之間，再次套現5億元左右。
高振順以0.8億元的代價，買下了182的殼，僅僅用一年的時間，套取現金7億元，同時手上仍有19.6億股普通股，仍是182當時的第一大股東，市值10億元。一年翻了20倍，淨賺16億！這是怎樣的手段？資本市場又有著怎樣的魔力？
在7月30號增發及高振順拋售手上的2億股後，182的股價大幅回落，接下來的一年基本都在0.5元左右徘徊。金融危機發生後，182的股價一路狂瀉到 08年10月28日的0.116元，對比07年7月30日的1.41元，跌幅高達9成以上，對比危機前0.5元的均價，跌幅也有8成，持股在手的小股東損 失慘重，大股東與小股東是怎樣的對比？資本市場真是殺人不見血啊。
在注入風電資產後，07年9月10日，182的名字正式改為中國風電。到這裡我們終於知道，倍受爭議的並不是「中國風電」這個名字本身，而是那曾經用歡歌和血淚交織的歷史。
09年3月5日，182宣佈將原來的醫藥保健業務，作價0.34億元出售給高振順，182變成了純粹的風電股。接下來的幾個月，由於金融危機結束，股市大 幅反彈，到09年7月16日，藉著活躍的行情，182乘勢再增發7億股，每股0.85元，集資6億元。從數次增發及收購的時點來看，高振順的節奏都掌握得 非常好，增發集資三次共15億元全在高位，自己拋售套現也在高位，買殼及收購原來的醫藥業務都在低位。
08年的年報，182獲利1.17億元，超過收購風電資產時確定的0.5億元，因此182如期向劉順興追發10億CB，劉隨後全部轉換成普通股。劉順興原 來任職國家發改委，他是中國能源研究會會員，熱電專業委員會主任，在進入182前已經成功建成3個風電場，是風電業的專家。高振順將劉順興及他的風電公司 引入182後，給了劉順興及他的團隊購股權，劉順興的20億CB轉成了普通股，加上購股權，合計持股20.23億股，超過了高振順的20.06億股，劉成 為182的第一大股東，高退居二線做純股東，不參與公司的生產經營，而讓劉做公司主席及執行董事。
至此，高振順的借殼動作大功告成，這是資本大腕的經典之作。如果182的新業務資產--風力發電是一個大燒餅的話，那麼182就是一個完完全全的地雷股， 高振順的所有動作就是徹徹底底的出千行為；如果182後續確實如大小股東所期望的那樣高速增長，那它就不能稱為老千股，至少應該說是「千」華洗盡，高振順 的行為也就可以說是利用了資本市場提前兌現價值的功能。
182的現狀和未來到底怎樣？下邊我來給它簡單的估值。
第三節：估值
最新中報顯示，182目前價格為0.45元，PE7倍，PB0.78倍，市值33億元。它的核數師為PWC，董事會成員中，除高振順外基本都是風電專業人 士。過去3年，182的利潤增長了3倍，年均增幅達到60%，成長相當的快。它的經營現金流很好，但是資本支出巨大，自由現金流為負數。目前它的負債率為 31%，手持現金14.2億元，總負債19.3億元，其中15億需要付息，整體來看，它的償債能力沒有問題。182一直沒有派息，這一點是倍受市場指責的 地方。
風電是燒錢非常厲害的行業，一個50MW的風電場，投資總額需要4億元，一般來說，80%的資金需要從銀行貸款。我們不妨對比一下同行916、956、 958、1798等國營風電公司，它們的平均負債率達到70%，基本也是不派息的，平均動態市盈率在11倍左右，PB在1.2倍左右，近兩年的複合增長都 在50%甚至100%以上，從增長的角度來看，目前整個香港的風力發電股（非風電設備股，最近市場熱議的低電壓穿越費用主要是由風電設備企業承擔，對發電 企業影響很小）都是嚴重低估的！
182對比同行，PE和PB及負債率都打了7折，考慮到它是民營企業，又有痛苦的借殼史，所以估值相對低也是可以理解的。
最近有媒體報導，說風力發電公司虧損了，我看這完全是扯蛋，以我的分析來看，風電發力絕對是暴利行業，下邊我以一個50MW裝機的發電場為例，來算算它的投資回報情況。
[巴菲特班] 蘋果(AAPL)宣佈配息及買回庫藏股
網誌： 巴菲特班 洪瑞泰 (Michael On)
文章： 蘋果(AAPL)宣佈配息及買回庫藏股
連結： http://mikeon88.blogspot.com/2012/03/aapl.html
--
From: Perry Kuo
Sent: Wednesday, March 21, 2012 8:59 PM
Dear Mikeon 桑
蘋果(AAPL)買回庫藏股，類似於減資，目的在降低股本，淨值也跟著降低，藉此可維持高 ROE。
上述蘋果的情況，雷同於講義中晶華的配息及減資來維持高 ROE。
問題:
(1)蘋果買回庫藏股是否能藉由股息折現公式來判斷買進的價格貴或俗呢 ?
(2)但是想到蘋果買回庫藏股是做註銷的動作，跟買蘋果股票長期持有不同，似乎又不能藉由股息折現公式來思考(因為沒有息1,息2,賣價供計算)。該如何思考買回庫藏股的價格是貴或俗的問題呢 ?
還請指導，謝謝。
http://www.nownews.com/2012/03/20/91-2796281.htm
破天荒！蘋果宣布發股利、買庫藏股 消化976億美元現金2012年3月20日 10:51
國際中心／綜合報導
自1995年以來，從未配息給股東的蘋果公司政策大轉彎！
蘋果在美東時間昨（19）日對外宣布，將於2012財政年度第4季開始發放利息回饋給投資人，每股2.65美元。另外，公司並批准100億美元計畫以三年時間買回庫藏股。
由於iPhone與iPad的獲利，蘋果手上現金多達976億美元，可以說是錢多到淹腳目。應股東要求，蘋果破天荒決定發放股利，以每股2.65美元計，將976億美元的現金及投資部位部分回饋給股東。
根據蘋果昨天發布的聲明稿，投資人將從7月1日當季起，獲得每股2.65美元的季度股利。蘋果表示，庫藏股計畫將從9月30日起的會計年度開始執行，為期3年。
蘋果是全世界最有身價的公司，市值將近5,550億美元。蘋果今年股價飆漲45%，全世界有目共睹，19日宣布發放股利後，蘋果股價上漲15.53美元，漲幅為2.65%，收於601.10美元，一舉衝破600美元關卡。市場分析，在蘋果公布配發股息利多消息下，投資人會更想擁有蘋果股票，預料股價還會再漲一波。
蘋果多年來一直對業界的配息呼籲置若罔聞，賈伯斯（Steve Jobs）在世時，雖長期面對股東要求配息的聲浪，但始終不為所動；蘋果這項不配息的堅持一直到賈伯斯去世後，新管理階層才暗示，蘋果已在重新評估如何利用手中的現金。
蘋果執行長庫克（Tim Cook）表示，新配發股利計畫不僅讓蘋果成為高配息的公司之一，同時讓蘋果保留投資、維繫成長的彈性。
在創辦人賈伯斯在世時，蘋果向來對外表示需要留住現金作為運用。但庫克在宣布更改配息政策時強調，蘋果所擁有的現金「比我們經營1家公司所需還多」。
庫克表示，蘋果除了將部分現金用於投資、研發、購併、設置零售商店、策略性預付款項、供應鏈的資本支出，以及從事基礎建設等投資，公司仍有大筆現金可以運用，因此決定配息與實施庫藏股回購計畫。
From: mikeon
發表於 2012-3-22 07:37
蘋果這次擬配息2.65元，
2011F EPS 27.9元
配息率9% (=2.65/27.9)
(若用2012F EPS 35.4元來算
配息率更低，僅7% (=2.65/35.4))
未來3年計畫買回100億元庫藏股，
以現在股價600元來算，
大約買17m股 (=100億/600)
等於現有股數932m股的2% (=17m/932m)
(分3年買，2%須再除以3)
配息+庫藏股 = 9%+2% =11%
盈再表設定蘋果的預期配息率是10%，
仍在我們的預估範圍
所以無須更改計算預期報酬率的參數
From: Perry Kuo
Sent: Thursday, March 22, 2012 12:30 PM
http://news.chinatimes.com/world/110504/112012032000163.html
Dear Mikeon 桑,
查到上面新聞.
USD 2.65 好像是季配.
給你參考
From: mikeon
發表於 2012-3-22 13:04
每季都配息9%，乘以4
而且未來8年都這樣的話
就更改預期配息率
= 9% x 4季 + 2%庫藏股
= 38%
文章： 蘋果(AAPL)宣佈配息及買回庫藏股
連結： http://mikeon88.blogspot.com/2012/03/aapl.html
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From: Perry Kuo
Sent: Wednesday, March 21, 2012 8:59 PM
Dear Mikeon 桑
蘋果(AAPL)買回庫藏股，類似於減資，目的在降低股本，淨值也跟著降低，藉此可維持高 ROE。
上述蘋果的情況，雷同於講義中晶華的配息及減資來維持高 ROE。
問題:
(1)蘋果買回庫藏股是否能藉由股息折現公式來判斷買進的價格貴或俗呢 ?
(2)但是想到蘋果買回庫藏股是做註銷的動作，跟買蘋果股票長期持有不同，似乎又不能藉由股息折現公式來思考(因為沒有息1,息2,賣價供計算)。該如何思考買回庫藏股的價格是貴或俗的問題呢 ?
還請指導，謝謝。
http://www.nownews.com/2012/03/20/91-2796281.htm
破天荒！蘋果宣布發股利、買庫藏股 消化976億美元現金2012年3月20日 10:51
國際中心／綜合報導
自1995年以來，從未配息給股東的蘋果公司政策大轉彎！
蘋果在美東時間昨（19）日對外宣布，將於2012財政年度第4季開始發放利息回饋給投資人，每股2.65美元。另外，公司並批准100億美元計畫以三年時間買回庫藏股。
由於iPhone與iPad的獲利，蘋果手上現金多達976億美元，可以說是錢多到淹腳目。應股東要求，蘋果破天荒決定發放股利，以每股2.65美元計，將976億美元的現金及投資部位部分回饋給股東。
根據蘋果昨天發布的聲明稿，投資人將從7月1日當季起，獲得每股2.65美元的季度股利。蘋果表示，庫藏股計畫將從9月30日起的會計年度開始執行，為期3年。
蘋果是全世界最有身價的公司，市值將近5,550億美元。蘋果今年股價飆漲45%，全世界有目共睹，19日宣布發放股利後，蘋果股價上漲15.53美元，漲幅為2.65%，收於601.10美元，一舉衝破600美元關卡。市場分析，在蘋果公布配發股息利多消息下，投資人會更想擁有蘋果股票，預料股價還會再漲一波。
蘋果多年來一直對業界的配息呼籲置若罔聞，賈伯斯（Steve Jobs）在世時，雖長期面對股東要求配息的聲浪，但始終不為所動；蘋果這項不配息的堅持一直到賈伯斯去世後，新管理階層才暗示，蘋果已在重新評估如何利用手中的現金。
蘋果執行長庫克（Tim Cook）表示，新配發股利計畫不僅讓蘋果成為高配息的公司之一，同時讓蘋果保留投資、維繫成長的彈性。
在創辦人賈伯斯在世時，蘋果向來對外表示需要留住現金作為運用。但庫克在宣布更改配息政策時強調，蘋果所擁有的現金「比我們經營1家公司所需還多」。
庫克表示，蘋果除了將部分現金用於投資、研發、購併、設置零售商店、策略性預付款項、供應鏈的資本支出，以及從事基礎建設等投資，公司仍有大筆現金可以運用，因此決定配息與實施庫藏股回購計畫。
From: mikeon
發表於 2012-3-22 07:37
蘋果這次擬配息2.65元，
2011F EPS 27.9元
配息率9% (=2.65/27.9)
(若用2012F EPS 35.4元來算
配息率更低，僅7% (=2.65/35.4))
未來3年計畫買回100億元庫藏股，
以現在股價600元來算，
大約買17m股 (=100億/600)
等於現有股數932m股的2% (=17m/932m)
(分3年買，2%須再除以3)
配息+庫藏股 = 9%+2% =11%
盈再表設定蘋果的預期配息率是10%，
仍在我們的預估範圍
所以無須更改計算預期報酬率的參數
From: Perry Kuo
Sent: Thursday, March 22, 2012 12:30 PM
http://news.chinatimes.com/world/110504/112012032000163.html
Dear Mikeon 桑,
查到上面新聞.
USD 2.65 好像是季配.
給你參考
From: mikeon
發表於 2012-3-22 13:04
每季都配息9%，乘以4
而且未來8年都這樣的話
就更改預期配息率
= 9% x 4季 + 2%庫藏股
= 38%
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