2011年2月19日 星期六

[巴菲特班] 新估的 GDP 年增率低點延到 2Q

網誌: 巴菲特班 洪瑞泰 (Michael On)
文章: 新估的 GDP 年增率低點延到 2Q
連結: http://mikeon88.blogspot.com/2011/02/gdp-2q.html

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From: Rita Lee
Sent: Thursday, February 17, 2011 4:05 PM

主計處發佈最新的 GDP 年增率如下

1Q10.....13.6
2Q.........12.9
3Q.........10.7
4Q...........6.9
1Q11F.....5.0
2QF........4.4
3QF........5.0
4QF........5.3


From: mikeon
Sent: Thursday, February 17, 2011 4:23 PM

主計處新估的 GDP 年增率低點由原先估的 1Q 延到 2Q,
顯示這一波大盤的修正可能到 2Q 才落底

按盈再表也可發現,
股票的預期報酬率普遍仍低
大盤剛在回檔而已,
同學請稍安勿躁

[巴菲特班] 4Q10巴菲特出清BoA、Nike、雀巢

網誌: 巴菲特班 洪瑞泰 (Michael On)
文章: 4Q10巴菲特出清BoA、Nike、雀巢
連結: http://mikeon88.blogspot.com/2011/02/4q10boanike.html


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http://www.cnbc.com/id/41584485

Warren Buffett's Berkshire Hathaway Eliminates Stakes in 8 Stocks
Published: Monday, 14 Feb 2011 5:53 PM ET Text Size By: Alex Crippen
Executive Producer

Warren Buffett's Berkshire Hathaway was doing some selling in last year's fourth quarter.

Its quarterly portfolio filing with the SEC shows that as of December 31, Berkshire had no holdings for eight stocks that had been listed in its Q3 portfolio filing.

Based on the fact that the eliminated positions were worth less than $300 million or so, my guess is that some or all of them had been managed by Lou Simpson, the GEICO stockpicker who retired at the end of last year.

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While GEICO is a Berkshire subsidiary, Simpson operated independently of Buffett.

In his 2004 letter to shareholders, Buffett wrote, "Customarily (Simpson's) purchases are in the $200-$300 million range and are in companies that are smaller than the ones I focus on."

We do know, because Buffett told us in April of 2009, that Simpson was responsible for Berkshire's Bank of America stake.

The stocks eliminated in this latest filing are:

Bank of America [BAC 14.89 0.12 (+0.81%) ]
Sold 5,000,000 shares with current value of $74.45 million.

Comcast [CMCSK 22.45 -0.15 (-0.66%) ]
Sold 186,897 shares with current value of $4.2 million.

Nike [NKE 85.77 -0.44 (-0.51%) ]
Sold 3,642,929 shares with current value of $312.5 million.

Fiserv [FISV 62.50 0.16 (+0.26%) ]
Sold 3,910,800 shares with current value of $244.4 million.

Nalco Holding [NLC 26.79 -0.56 (-2.05%) ]
Sold 6,142,300 shares with current value of $164.5 million.

Lowes Companies [LOW 25.17 0.08 (+0.32%) ]
Sold 6,500,000 shares with current value of $163.6 million.

Becton Dickinson [BDX 81.59 0.30 (+0.37%) ]
Sold 1,889,889 shares with current value of $154.2 million.

Nestle [NSRGY 53.40 -0.04 (-0.07%) ]
Sold 3,400,000 shares with a current value of $181.6 million.
Total current value of the eliminated stakes is about $1.3 billion. (Perhaps contributing a portion of the $2 billion to $3 billion expected to be managed by Berkshire newcomer Todd Combs.)

Berkshire's holdings of Wells Fargo [WFC 33.87 0.11 (+0.33%) ] increased by 2 percent to 342.6 million shares. At today's closing price, that stake would be worth $11.6 billion.

There are decreases for holdings of two stocks:

Bank of New York Mellon [BK 32.03 -0.12 (-0.37%) ]
Sold 198,844 shares, or 10 percent of stake. Remaining shares worth $57.4 million.

Moody's [MCO 30.50 0.04 (+0.13%) ]
Sold 458,506 shares, or 2 percent of stake. Remaining shares worth $866.7 million.
Thanks the stock market's gains in the fourth quarter, the market value of Berkshire's reported stock portfolio increased to $52.6 billion as of December 31, compared to $48.6 billion as of September 30, 2010.

[巴菲特班] 少數股權列於淨值或負債 ?

網誌: 巴菲特班 洪瑞泰 (Michael On)
文章: 少數股權列於淨值或負債 ?
連結: http://mikeon88.blogspot.com/2011/02/blog-post_13.html


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寄件人: Peter Shieh
當地時間: 2011年2月11日(星期五) 上午10時45分


以AES這檔股票為例
2009年的income after tax是1744m
扣除minority interest 1107m
加上equity in affiliates 92m後
得到net income before extra. items 為729m
但盈再表中抓到的minority interest已經是負值
在E7那一格的公式又去減L33(少數淨利)
造成算出來的常利反而比淨利還大了




寄件人: Peter Shieh
當地時間: 2011年2月11日(星期五) 上午11時17分


同樣是AES這檔股票,計算ROE時的公式中
公司淨值的部分是以淨值(F51)減去少數淨值(M51)
但是看財報中少數淨值都是列在負債,並非列在股東權益中
所以應不用減才對


我找到這一篇文章說
FASB自08/09年起要求將minority interest列在股東權益,而非負債
http://beginnersinvest.about.com/od/analyzingabalancesheet/a/minority-interest-on-the-balance-sheet.htm
若是如此的話,盈再表公式應是對的
但是現在看到抓下來的數字中
minority interest還是都列在負債中
所以盈再表中把它減掉才造成像aes這樣的公司的roe是很奇怪的數字




寄件人: Mike On
當地時間: 2011年2月14日(星期一) 下午3時46分


感謝指導


母:資(100)=債(0) +值(100)
…母投資10元到子,占股50%,


子:資(40)=債(20)+值(10+10)
…淨值中的10元來自母公司


合:資(130)=債(20)+值(110)
…把母子的會計科目直接相加,扣掉重複計算的部份。


其中130 =100 + 40 - 10…長投10重複計算,
130 = 20 + 110,
110 = 100母 + 10少數股權
ROE = EPS / NAV
= (合EPS - 少EPS) / (合NAV - 少NAV)


*少數股權也可列於合併負債中,
因它只是用來平衡資產表的左右兩邊
則ROE變成 (合EPS - 少EPS) / 合NAV




參閱:用合併報表計算ROE及盈再率 





寄件人: Peter Shieh
當地時間: 2011年2月14日(星期一) 下午2時53分


美股盈再表我看到有問題的地方有兩處:
1. 如2/11 10:45所述
在E3~E8這五格計算「常利」時
這幾格的公式是 Exx-Fxx-Lxx
也就是 淨利-處分利得-少數淨利


比對數字可以看出
淨利是抓網路上損益表中的Income After Tax
少數淨利是抓Minority Interest
以可口可樂(KO)2009年的損益表為例(google finance)(單位百萬美元)
Income After Tax: 11859
Minority Interest: -50
Net Income Before Extra. Items: 11809
可以看出11859-50就得到11809
但在我們的盈再表中會變成11859-(-50)=11909


更大的疑問是
按照Michael的「常利」的精神
應該是直接抓Net Income,再去加減處分利得不就好了?
根本就不用處理Minority Interest


現在盈再表中先抓Income After Tax
下面還要 -[Minority Interest]+[Equity In Affiliates]
還有Accounting Change, Discontinued Operations, Extraordinary Item等項
才會得到Net Income
這些項目在盈再表中只處理了Minority Interest
何不直接抓Net Income呢?


2. 如2/11 11:17所述
這部分的問題在新版本中已解決了




寄件人: Mike On
當地時間: 2011年2月14日(星期一) 下午4時28分


因為盈再表的第一張表在算母公司的ROE,
不是算合併的ROE








第二張表以下的數字是合併報表,
營業利益、長投...都是合併的
所以淨利也應擺合併淨利,才有一致性

2011年2月2日 星期三

[巴菲特班] 大同林蔚山涉嫌掏空

網誌: 巴菲特班 洪瑞泰 (Michael On)
文章: 大同林蔚山涉嫌掏空
連結: http://mikeon88.blogspot.com/2011/01/blog-post_5671.html


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涉違證交法 林蔚山2千萬交保
2011/01/29 09:46 中央社

(中央社記者黃旭昇新北市2011年1月29日電)

大同公司 (2371) 董事長林蔚山涉違反證券交易法,經板檢漏夜訊問後,今天上午諭令以新台幣2000萬元交保。大同公司早就準備好2大袋現金,替林蔚山完成交保手續,離開板檢。

板橋地檢署偵辦林蔚山疑違反證券交易法,淘空大同公司資產,以轉投資及假交易手法
且涉嫌以個人債務轉嫁列呆帳讓大同公司虧損,並申報減資案金額逾321億元,減資比率高達57.88%。

大同董事、林蔚山的妻子林郭文豔,也以證人身分遭傳訊,清晨4時被檢方諭令請回。

但大同轉投資的尚志投資、尚志資產的主計長黃仁宏,從證人身分改列被告,檢方諭令以新台幣20萬元交保。

林蔚山在長達10餘小時的偵訊中,否認涉案,一度與相關證人對質。但檢方查證認為其涉案重大,諭令重金交保,但未限制出境。

[巴菲特班] 同學無須再來問我,「大盤怎麼看 ?」

網誌: 巴菲特班 洪瑞泰 (Michael On)
文章: 同學無須再來問我,「大盤怎麼看 ?」
連結: http://mikeon88.blogspot.com/2011/01/blog-post_28.html




From:
Sent: Friday, January 28, 2011 5:33 PM

現在已經是2011年的Q1,是GDP年增的低點
但指數仍然越走越高,2011/Q1以及7,000點以下的看法還是不變嗎 ?

誠如你說的,養成在GDP高/低點減/加碼股票的習慣
大盤超過9,000點而GDP在低點可以買股票嗎 ?
還是要等大盤回檔到7,000點以下再說 ?


From: mikeon
Sent: Friday, January 28, 2011 7:45 PM

怎麼還沒從這個問題跳出來 ?

我講過「投資不要猜或賭,
不必揣測明年GDP低點,台股是否仍處於高點 ?
不用爭論GDP理論會不會又失常 ?
更無須區分什麼是景氣循環股 ?
只要控制好持股比重即可」

從去年8,300減碼以來,
我的持股比率一直維持在5成
這5成持股去年的績效也很好

最近按了盈再表,
發現想買的股票越來越貴,
預期報酬率只剩5%不到
如果股價一直不下來,
就不會加碼了

可是空手的人,「GDP低點時,
也不宜全然空手,持股比重應回升到 至少 1/3」
如果股價還是很貴,就僅買回1/3,
1/3即便買貴了,也不至於大傷

未來仍會持續奉行這項機械化操作原則
「GDP高點時,建議減碼 至少 1/3
GDP低點時,也不宜全然空手,持股比重應回升到 至少 1/3」

從1991年以來的經驗,
只要遵守這個簡單的原則,
就可以大幅降低系統性風險
什麼百年難得一見的股災都跟我無關

宥聰桑說,這等於買了一個保險
從此以後過著無憂無慮的日子
即便不跌,仍有另一半股票

所以,同學無須再來問我,「大盤怎麼看 ?」
我的回答都跟上面一樣

看了你的部落格,有二點建議:
1. 對於大盤貼得太近,換股過於頻繁
每天漲跌的得失心太大

2. 所選的股票多半集中在電子股,
尤其是IC設計股,而且是小型股
雖然你是IC工程師,對這些產業較熟
但這它們大多沒有經久不變的特質
我也曾是外資電子股研究員

另外,Buffett 的拼法是兩個 t,不是一個 t,
buffet 是自助餐的意思。
我是巴菲特的傳人,不是自助餐的傳人。

「Buffet like」應是 Buffett like