網誌： 巴菲特班 洪瑞泰 (Michael On)
文章： 盈再率在合併與非合併報表
連結： http://mikeon88.blogspot.com/2011/12/blog-post_20.html
--
我們的10個盈再表，
只有台股還不是用合併報表算
其餘國外的都是
因為台灣去年才規定上市公司須發佈合併報表
券商的資料庫目前尚無每一家公司過去 8 年的合併報表
一旦都有了，即會修改公式寄給大家
長投到子公司可能分成60%固資，40%流動資產
因此盈再率用非合併報表算較高，合併的則略低
非合併的容易觸及200%的危險界線，反而安全
非合併報表，盈再率超過200%就危險
已舉過數十個例子給同學看了
合併的標準應該要低些，
惟尚無充足的例證與理論可下定論
若就講義上舉過國外地雷股的例子，
如LDK江西賽維，200%的標準一樣適用
無論如何，為保持安全邊距，
盈再率80%以上我們就不太愛買，
遵此原則，安全無虞
2011年12月27日 星期二
[巴菲特班]「配息至少40%」也會剔除掉高成長的企業 ?
網誌： 巴菲特班 洪瑞泰 (Michael On)
文章： 「配息至少40%」也會剔除掉高成長的企業 ?
連結： http://mikeon88.blogspot.com/2011/12/40-86.html
--
同學問，我提出「配息至少40%」的條件，
用來排除作假帳打腫臉充胖子的公司，
也會剔除掉高成長的企業 ?
可能，不過基於穩健原則，又何妨 !!
這就像買鴻海或中碳的差別 ?
前者配息低，後者高配息
一個令人睡不著覺，一個睡得香甜
我買中碳8年賺6倍也不賴 !!
文章： 「配息至少40%」也會剔除掉高成長的企業 ?
連結： http://mikeon88.blogspot.com/2011/12/40-86.html
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同學問，我提出「配息至少40%」的條件，
用來排除作假帳打腫臉充胖子的公司，
也會剔除掉高成長的企業 ?
可能，不過基於穩健原則，又何妨 !!
這就像買鴻海或中碳的差別 ?
前者配息低，後者高配息
一個令人睡不著覺，一個睡得香甜
我買中碳8年賺6倍也不賴 !!
[巴菲特班] ADR預期報酬率已是正解，俗貴價及最近NAV$亦換算成美元
網誌： 巴菲特班 洪瑞泰 (Michael On)
文章： ADR預期報酬率已是正解，俗貴價及最近NAV$亦換算成美元
連結： http://mikeon88.blogspot.com/2011/12/adrnav.html
--
修改美日中盈再表
在碰到如ADR之類的股票，
股價以美元(或當地貨幣)計價，
而財報仍用母國貨幣
只要將匯率輸入空格，即會自動兌換
且不用管ADR是 1 股換幾股
現在預期報酬率已是正解，
俗貴價及最近NAV$亦換算成與股價相同的幣別
例如台積電的ADR TSM
按美股盈再表，匯率空格輸入30，
將看到底下畫面
文章： ADR預期報酬率已是正解，俗貴價及最近NAV$亦換算成美元
連結： http://mikeon88.blogspot.com/2011/12/adrnav.html
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修改美日中盈再表
在碰到如ADR之類的股票，
股價以美元(或當地貨幣)計價，
而財報仍用母國貨幣
只要將匯率輸入空格，即會自動兌換
且不用管ADR是 1 股換幾股
現在預期報酬率已是正解，
俗貴價及最近NAV$亦換算成與股價相同的幣別
例如台積電的ADR TSM
按美股盈再表，匯率空格輸入30，
將看到底下畫面
[巴菲特班] 力成 (6239) 公開收購超豐
網誌： 巴菲特班 洪瑞泰 (Michael On)
文章： 力成 (6239) 公開收購超豐
連結： http://mikeon88.blogspot.com/2011/12/6239.html
--
From: 吳志峰
Sent: Thursday, December 15, 2011 7:21 PM
【時報記者詹靜宜台北報導】力成 (6239) 今天宣布公開收購超豐，力成表示，考量未來策略發展需要，提升經營效率及競爭力，今天召開董事會決議通過將以新台幣每股25.28元公開收購超豐 (2441) 普通股股權，本次收購期間自今年12月16日至明年2月3日為止，以收購達最低收購數量1.66億餘股(超豐發行股權的30%)及取得主管機關必要的核准等，均為完成本次公開收購的條件。
如上，以 2411今日收盤價 20.0 元，
似乎有套利空間，
不知 mikeon 桑認為呢 ?
From: Farmer
發表於 2011-12-15 20:00
確定要套利？
萬一收購目標沒有達成會怎麼樣？
From: mikeon88
發表於 2011-12-16 15:39
被收購的超豐漲停，收購者力成跌
這不難猜
以往的收購案股價都是這樣反映
像億豐、國碁都是
股價將一直漲到收購價以下3%為止，
不會漲到滿
因為買完離真正成案仍有一段時間
From: chris
發表於 2011-12-16 12:27
為什麼收購設定是在30-50%，
超豐大股東持股大概是7%左右，
如果要影響公司運作不需要到30%應該就可以了。
除了表示長期經營決心以外，是否有別的目的 ??
(超豐手上現金很多，會不會是想運用他的現金 ??
不過，力成也很多 !!)
From: mikeon
發表於 2011-12-16 15:28
為何要收購30-50%，我實在不知
可能是為了確保以後重大事項表決時能成功
像二家公司合併或什麼的...
From: allen
發表於 2011-12-17 00:29
力成收購超豐的套利
還有，當初聯發科發行新股併購雷凌
換股比例確定時，其實一直有溢價7%的存在
卻發現到網路上沒人討論放空聯發科，
依換股比例買雷凌的套利交易
From: mikeon
發表於 2011-12-17 09:18
原因可能是這項套利需要二筆資金，
空聯發科及買雷凌，
利潤只剩 7%/2 = 3.5%
文章： 力成 (6239) 公開收購超豐
連結： http://mikeon88.blogspot.com/2011/12/6239.html
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From: 吳志峰
Sent: Thursday, December 15, 2011 7:21 PM
【時報記者詹靜宜台北報導】力成 (6239) 今天宣布公開收購超豐，力成表示，考量未來策略發展需要，提升經營效率及競爭力，今天召開董事會決議通過將以新台幣每股25.28元公開收購超豐 (2441) 普通股股權，本次收購期間自今年12月16日至明年2月3日為止，以收購達最低收購數量1.66億餘股(超豐發行股權的30%)及取得主管機關必要的核准等，均為完成本次公開收購的條件。
如上，以 2411今日收盤價 20.0 元，
似乎有套利空間，
不知 mikeon 桑認為呢 ?
From: Farmer
發表於 2011-12-15 20:00
確定要套利？
萬一收購目標沒有達成會怎麼樣？
From: mikeon88
發表於 2011-12-16 15:39
被收購的超豐漲停，收購者力成跌
這不難猜
以往的收購案股價都是這樣反映
像億豐、國碁都是
股價將一直漲到收購價以下3%為止，
不會漲到滿
因為買完離真正成案仍有一段時間
From: chris
發表於 2011-12-16 12:27
為什麼收購設定是在30-50%，
超豐大股東持股大概是7%左右，
如果要影響公司運作不需要到30%應該就可以了。
除了表示長期經營決心以外，是否有別的目的 ??
(超豐手上現金很多，會不會是想運用他的現金 ??
不過，力成也很多 !!)
From: mikeon
發表於 2011-12-16 15:28
為何要收購30-50%，我實在不知
可能是為了確保以後重大事項表決時能成功
像二家公司合併或什麼的...
From: allen
發表於 2011-12-17 00:29
力成收購超豐的套利
還有，當初聯發科發行新股併購雷凌
換股比例確定時，其實一直有溢價7%的存在
卻發現到網路上沒人討論放空聯發科，
依換股比例買雷凌的套利交易
From: mikeon
發表於 2011-12-17 09:18
原因可能是這項套利需要二筆資金，
空聯發科及買雷凌，
利潤只剩 7%/2 = 3.5%
[巴菲特班] 負債的減少
網誌： 巴菲特班 洪瑞泰 (Michael On)
文章： 負債的減少
連結： http://mikeon88.blogspot.com/2011/12/blog-post_16.html
--
From: allen
發表於 2011-12-13 19:01
負債的減少
1.不見得只是拿資產去還，且股東權益不變
2.or 以債入股
3.當年度獲利如果是由前年度未實現，
轉本年度已實現，也是負債減少，股東權益增加
......
ex.
公司當年度未出貨就收現金，視為負債(預收貨款)
隔年度出貨後，再把預收貨款轉收入(並認列利益)
就會有負債的減少，是轉入損益，
非由資產償還，或是以債換股的方式而減少
文章： 負債的減少
連結： http://mikeon88.blogspot.com/2011/12/blog-post_16.html
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From: allen
發表於 2011-12-13 19:01
負債的減少
1.不見得只是拿資產去還，且股東權益不變
2.or 以債入股
3.當年度獲利如果是由前年度未實現，
轉本年度已實現，也是負債減少，股東權益增加
......
ex.
公司當年度未出貨就收現金，視為負債(預收貨款)
隔年度出貨後，再把預收貨款轉收入(並認列利益)
就會有負債的減少，是轉入損益，
非由資產償還，或是以債換股的方式而減少
[巴菲特班] 各國(OECD，美、日、歐、韓...)GDP年增率
網誌： 巴菲特班 洪瑞泰 (Michael On)
文章： 各國(OECD，美、日、歐、韓...)GDP年增率
連結： http://mikeon88.blogspot.com/2011/12/oecdgdp.html
--
From: chinhsi
發表於 2011-11-29 12:56
美股2012GDP預測
OECD的報告：http://www.oecd.org/dataoecd/2/7/49112938.pdf
2012Q1到低點1.7%，Q2 到1.9%
From: chinhsi
發表於 2011-12-2 03:50
如果要官方數據，要看Bureau of Economic Analysis
(http://www.bea.gov/newsreleases/national/gdp/gdpnewsrelease.htm)
或這裡：http://www.bea.gov/national/an1.htm#2011AnnualRevision
不過我眼花，好像沒看到estimate在哪裡..
文章： 各國(OECD，美、日、歐、韓...)GDP年增率
連結： http://mikeon88.blogspot.com/2011/12/oecdgdp.html
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From: chinhsi
發表於 2011-11-29 12:56
美股2012GDP預測
OECD的報告：http://www.oecd.org/dataoecd/2/7/49112938.pdf
2012Q1到低點1.7%，Q2 到1.9%
From: chinhsi
發表於 2011-12-2 03:50
如果要官方數據，要看Bureau of Economic Analysis
(http://www.bea.gov/newsreleases/national/gdp/gdpnewsrelease.htm)
或這裡：http://www.bea.gov/national/an1.htm#2011AnnualRevision
不過我眼花，好像沒看到estimate在哪裡..
[巴菲特班] 信義(9940)的護城河不夠寬
網誌： 巴菲特班 洪瑞泰 (Michael On)
文章： 信義(9940)的護城河不夠寬
連結： http://mikeon88.blogspot.com/2011/12/blog-post.html
--
From: GeeseHu
發表於 2011-12-6 01:47
關於信義房屋的問題，不在於他的公司好壞，
而是一家好公司她的護城河要夠寬才行
...記得巴菲特的選股要點
在台北做仲介也五六年了，
老實說，雖然信義是好公司，
但並不是買房子的人一定都跟信義買唷...
尤其是仲介是要深入經營的行業。
譬如說:文山區的信義就輸給永慶的市佔率，
而仁愛路的ERA可能強過信義就很多...
這就是因為護城河不夠寬的原因，進入門檻太低。
第二點，仲介這個行業不同於製造或是營建業，
他比較類似像貿易代理商或是像航運類股
...這樣講可能大家還不清楚，
我們收的是服務費，
所以跟建商不同，沒有所謂的庫存以及完工就列為營收這種東西，
相較之下，對仲介而言所要求的就是成交的量，
也就是行話所說的「買賣成交移轉件數」。
所以當景氣不好，外加政策做空的情況下，
少掉了投資需求的人，就減少掉了一大半的成交量
(房價漲跌對仲介其實影響不大)，
勢必對這個行業造成衝擊，
就像航運類股，你船開出去固定支出成本還是在那邊，
但是一趟下去你如果貨物不多，就是賠本。
目前仲介店頭很多都在精華地段，店租這麼高，還不含人事唷!!
所以現在為什麼很多仲介開始再放大假閒晃....
再來，大陸的投資，相信新聞看很多就不講了，
大陸仲介苦哈哈..底薪還是要給人家。
最嚴重的影響是在於仲介費當成交困難的時候，
就容易流於殺價競爭
..尤其是小品牌的仲介加盟店，1%我就活蹦亂跳，
這是大品牌所沒有的彈性
（所以其實跟永慶、信義買是比較容易貴到，
除非你像巴菲特，堅持要給自家投資的公司賺的想法啦)，
香港的仲介就是有這樣的問題，
所以人人收1%，可能早晚一天，
信義也會面臨到這種問題....毛利率驟降...
但是，雖然我現在是無業遊民...@@"..
但我還是對信義有信心的，他是一家好公司，
品牌價值是很難用計算衡量的，
而各行各業本來就會有景氣起伏的時期，
所以如果當房地產市場再度興起時..XD...
我相信投資信義就是很棒的標的了。
至少董事長是有信義的人...
還算誠實的經營團隊...^^"
...希望小小淺見能提供幫助
From: PeterKan
發表於 2011-11-26 16:56
無論是信義或永慶，在台灣房仲的市佔率，都不超過 5%。
=> 不太對，5%是依據全台灣房屋交易量，
因為都會區委託仲介的比例較高。
http://manager.bnext.com.tw/view.php?id=41
在台北、高雄等都會區，信義房屋的市佔率大約有20%；
但以全台灣房屋交易量來看，我們只有5%。
文章： 信義(9940)的護城河不夠寬
連結： http://mikeon88.blogspot.com/2011/12/blog-post.html
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From: GeeseHu
發表於 2011-12-6 01:47
關於信義房屋的問題，不在於他的公司好壞，
而是一家好公司她的護城河要夠寬才行
...記得巴菲特的選股要點
在台北做仲介也五六年了，
老實說，雖然信義是好公司，
但並不是買房子的人一定都跟信義買唷...
尤其是仲介是要深入經營的行業。
譬如說:文山區的信義就輸給永慶的市佔率，
而仁愛路的ERA可能強過信義就很多...
這就是因為護城河不夠寬的原因，進入門檻太低。
第二點，仲介這個行業不同於製造或是營建業，
他比較類似像貿易代理商或是像航運類股
...這樣講可能大家還不清楚，
我們收的是服務費，
所以跟建商不同，沒有所謂的庫存以及完工就列為營收這種東西，
相較之下，對仲介而言所要求的就是成交的量，
也就是行話所說的「買賣成交移轉件數」。
所以當景氣不好，外加政策做空的情況下，
少掉了投資需求的人，就減少掉了一大半的成交量
(房價漲跌對仲介其實影響不大)，
勢必對這個行業造成衝擊，
就像航運類股，你船開出去固定支出成本還是在那邊，
但是一趟下去你如果貨物不多，就是賠本。
目前仲介店頭很多都在精華地段，店租這麼高，還不含人事唷!!
所以現在為什麼很多仲介開始再放大假閒晃....
再來，大陸的投資，相信新聞看很多就不講了，
大陸仲介苦哈哈..底薪還是要給人家。
最嚴重的影響是在於仲介費當成交困難的時候，
就容易流於殺價競爭
..尤其是小品牌的仲介加盟店，1%我就活蹦亂跳，
這是大品牌所沒有的彈性
（所以其實跟永慶、信義買是比較容易貴到，
除非你像巴菲特，堅持要給自家投資的公司賺的想法啦)，
香港的仲介就是有這樣的問題，
所以人人收1%，可能早晚一天，
信義也會面臨到這種問題....毛利率驟降...
但是，雖然我現在是無業遊民...@@"..
但我還是對信義有信心的，他是一家好公司，
品牌價值是很難用計算衡量的，
而各行各業本來就會有景氣起伏的時期，
所以如果當房地產市場再度興起時..XD...
我相信投資信義就是很棒的標的了。
至少董事長是有信義的人...
還算誠實的經營團隊...^^"
...希望小小淺見能提供幫助
From: PeterKan
發表於 2011-11-26 16:56
無論是信義或永慶，在台灣房仲的市佔率，都不超過 5%。
=> 不太對，5%是依據全台灣房屋交易量，
因為都會區委託仲介的比例較高。
http://manager.bnext.com.tw/view.php?id=41
在台北、高雄等都會區，信義房屋的市佔率大約有20%；
但以全台灣房屋交易量來看，我們只有5%。
2011年12月4日 星期日
[巴菲特班] 買回庫藏股不得超過股本之10%
網誌： 巴菲特班 洪瑞泰 (Michael On)
文章： 買回庫藏股不得超過股本之10%
連結： http://mikeon88.blogspot.com/2011/11/10.html
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文章： 買回庫藏股不得超過股本之10%
連結： http://mikeon88.blogspot.com/2011/11/10.html
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買回庫藏股不得超過股本之10%
還原股價也把減資及買回庫藏股考慮進去
問9：買回庫藏股前股價100元，註銷後股價為何 ?
答：註銷後仍是100元，1股 x 100 = 1股 x 100
問7：股價100元，現增溢價80元，新股10%，現增後股價為何 ?
答：1 x 100 + 0.1 x 80 = 1.1 x P
問8：晶華減資72%後股價如何計算 ?
答：減資前1股 x 減資前股價108元 = 退還股本7.2元 + 減資後只剩0.28股 x 減資後股價362元
http://www.sfb.gov.tw/Layout/main_ch/MultiMedia_FileDownload.ashx?guid=c662ca27-58e9-4545-affe-43b5bf14055f
證券交易法第二十八條之二第二項規定公司買回股份之數量比例，不得超過已發行股份總數百分之十﹙以當次預定買回數量加計公司歷次已買回尚未辦理轉讓、轉換或註銷之股份﹚。
還原股價也把減資及買回庫藏股考慮進去
問9：買回庫藏股前股價100元，註銷後股價為何 ?
答：註銷後仍是100元，1股 x 100 = 1股 x 100
問7：股價100元，現增溢價80元，新股10%，現增後股價為何 ?
答：1 x 100 + 0.1 x 80 = 1.1 x P
問8：晶華減資72%後股價如何計算 ?
答：減資前1股 x 減資前股價108元 = 退還股本7.2元 + 減資後只剩0.28股 x 減資後股價362元
http://www.sfb.gov.tw/Layout/main_ch/MultiMedia_FileDownload.ashx?guid=c662ca27-58e9-4545-affe-43b5bf14055f
證券交易法第二十八條之二第二項規定公司買回股份之數量比例，不得超過已發行股份總數百分之十﹙以當次預定買回數量加計公司歷次已買回尚未辦理轉讓、轉換或註銷之股份﹚。
[巴菲特班] ADR預期報酬率與貴俗價的換算
網誌： 巴菲特班 洪瑞泰 (Michael On)
文章： ADR預期報酬率與貴俗價的換算
連結： http://mikeon88.blogspot.com/2011/11/adr.html
--
From: 吳志峰
Sent: Tuesday, November 22, 2011 3:40 PM
Dear mikeon:
以 rhhby 為例 1 RHHBY ADR = 1/4 of ROG
則 rhhby 盈再表之貴俗價也是除以 4 ?
這是一家瑞士藥廠
From: mikeon
發表於 2011-11-22 16:09
用台積電的ADR TSM去推就知道了
1股TSM = 5股台積電
盈再表按出來TSM的便宜價是250元台幣
250/30匯率 = 8.3美元...TSM的便宜價
預期報酬率191%/30 = 6%...TSM的預期報酬率
本表在碰到非美國公司時，如台灣的TSM、中國的PTR
財報數字是對的，卻是以母國貨幣計價，跟股價的美元不同。
預期報酬率與貴俗價須再除以匯率才是正解，但不用除以股數。
From: mikeon
發表於 2011-12-1 13:57
昨天建毅桑問我，
中移動在港股及美股盈再表的預期報酬率與貴俗價有差距
在港股的俗價是68.3元人民幣
68.3 x 1.22匯率 = 83.3港幣...941的俗價
貴價是176.2元人民幣
176.2x 1.22匯率 = 215.0港幣...941的貴價
預期報酬率13% x 1.22匯率 = 16%...941的預期報酬率
在美股的俗價是359.6元人民幣
359.6/6.36匯率 = 56.5美元...CHL的俗價
貴價是989.4元人民幣
989.4/6.36匯率 = 155.6美元...CHL的貴價
預期報酬率60%/6.36匯率 = 9%...941的預期報酬率
1股941 = 1股中移動
1股CHL = 5股中移動
貴俗價的相差不大
在港股的俗價是68.3元人民幣...941的俗貴
貴價是176.2元人民幣...941的貴價
在美股的俗價是359.6元人民幣
359.6/5股 = 71.9元人民幣...CHL的俗價
貴價是989.4元人民幣
989.4/5股 = 197.9元人民幣...CHL的貴價
預期報酬率相差較大
預期報酬率13% x 1.22匯率 = 16%...941的預期報酬率
預期報酬率60%/6.36匯率 = 9%...CHL的預期報酬率
這項差距的原因是，參數有別
港股：預期ROE20%，起始NAV28.7元人民幣，
預期配息率74%，現在PER11倍
美股：預期ROE21%，起始NAV28.7元人民幣(=143.6/5股)，
預期配息率52%，現在PER10倍(=2x5股)
差在預期配息率
文章： ADR預期報酬率與貴俗價的換算
連結： http://mikeon88.blogspot.com/2011/11/adr.html
--
From: 吳志峰
Sent: Tuesday, November 22, 2011 3:40 PM
Dear mikeon:
以 rhhby 為例 1 RHHBY ADR = 1/4 of ROG
則 rhhby 盈再表之貴俗價也是除以 4 ?
這是一家瑞士藥廠
From: mikeon
發表於 2011-11-22 16:09
用台積電的ADR TSM去推就知道了
1股TSM = 5股台積電
盈再表按出來TSM的便宜價是250元台幣
250/30匯率 = 8.3美元...TSM的便宜價
預期報酬率191%/30 = 6%...TSM的預期報酬率
本表在碰到非美國公司時，如台灣的TSM、中國的PTR
財報數字是對的，卻是以母國貨幣計價，跟股價的美元不同。
預期報酬率與貴俗價須再除以匯率才是正解，但不用除以股數。
From: mikeon
發表於 2011-12-1 13:57
昨天建毅桑問我，
中移動在港股及美股盈再表的預期報酬率與貴俗價有差距
在港股的俗價是68.3元人民幣
68.3 x 1.22匯率 = 83.3港幣...941的俗價
貴價是176.2元人民幣
176.2x 1.22匯率 = 215.0港幣...941的貴價
預期報酬率13% x 1.22匯率 = 16%...941的預期報酬率
在美股的俗價是359.6元人民幣
359.6/6.36匯率 = 56.5美元...CHL的俗價
貴價是989.4元人民幣
989.4/6.36匯率 = 155.6美元...CHL的貴價
預期報酬率60%/6.36匯率 = 9%...941的預期報酬率
1股941 = 1股中移動
1股CHL = 5股中移動
貴俗價的相差不大
在港股的俗價是68.3元人民幣...941的俗貴
貴價是176.2元人民幣...941的貴價
在美股的俗價是359.6元人民幣
359.6/5股 = 71.9元人民幣...CHL的俗價
貴價是989.4元人民幣
989.4/5股 = 197.9元人民幣...CHL的貴價
預期報酬率相差較大
預期報酬率13% x 1.22匯率 = 16%...941的預期報酬率
預期報酬率60%/6.36匯率 = 9%...CHL的預期報酬率
這項差距的原因是，參數有別
港股：預期ROE20%，起始NAV28.7元人民幣，
預期配息率74%，現在PER11倍
美股：預期ROE21%，起始NAV28.7元人民幣(=143.6/5股)，
預期配息率52%，現在PER10倍(=2x5股)
差在預期配息率
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