[巴菲特班] 現金殖利率不是股票報酬率的算法

網誌： 巴菲特班 洪瑞泰 (Michael On)
文章： 現金殖利率不是股票報酬率的算法
連結： http://mikeon88.blogspot.com/2012/01/blog-post_17.html

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最近老是被問到現金殖利率 (=股息/股價)
投資股票報酬率的算法不是看現金殖利率，
因為買股的報酬不只股息，更大的部份是來自價差

像我買中碳 8 年賺 6 倍，2003-2011年，
其中股息收入總共 34 元，還賺不到 1 倍 (買進成本35元)
另外的 5 倍全來自價差
價差才是股票報酬率最主要的來源

某些人，包括所謂的專家，
之所以會拿現金殖利率來充當股價便宜與否的依據
是因為他們不會算股息折現公式，
股市中會算折現公式的人不超過 1%。
巴菲特班同學既然都知道怎麼算了，
何必還要用一個不準確的方法。

股息折現公式才同時有把股息和價差算進來

有人說股息比較穩定，股價不碓定，
所以拿現金殖利率來跟定存利率比較
股息一樣很不穩定，
中鋼2011年獲利衰退了54%，
今年的股息應不到去年 1.99元的一半

跟定存利率比較，
也應該是用折公式所算出來的預期報酬率才對
而非現金殖利率

2003年中碳的現金殖利率 7%(=2.4股息/35買進價)
而我 8 年賺 6 倍的年複利28%(=(7/1)^(1/8)-1)
差很多