[巴菲特班] 2011台中同學會 許桑：看似不起眼的潛力股

網誌： 巴菲特班 洪瑞泰 (Michael On)
文章： 2011台中同學會(3/3)許桑：看似不起眼的潛力股
連結： http://mikeon88.blogspot.com/2011/10/2011233.html

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看似不起眼的潛力股
James Hsu

壹、基本認知
一、報酬率的迷思
(一)實質報酬率=名目報酬率-通貨膨脹率
台灣近10年來平均通貨膨脹率4%

(二)扣除成本實質報酬率
=實質報酬率-交易成本

(三)若報酬率下跌10%，則報酬率要上漲至11.2%才算彌補虧損。
假設本金100元，下跌10%後為90元。
90元+(90元x11.2%)=100.08元

(四)保單的預定利率不等於保單的報酬率。
保險費率=危險保費率+附加費用率

保單基於損害補償原則，是資產保全的金融商品。
保單也是對價關係契約，因應需求考量進行投保。
需求的前題在於風險的考慮。

（五）股票的報酬率應扣減通貨膨脹率。
R%=D/b+(s-b)/b-F
=股利收益率＋資本利得率－通膨率
D：股利 b：買價 s：賣價　 F：通膨率
　　　　　　　　　　　　

貳、台灣的資源能源相關產業
想投資資源能源相關產業，不必捨近求遠瞄準
海外，台灣就有好公司，愛台灣就該愛上它們

水資源：台鹽、中宇。
電能源：台汽電、大汽電。
替代資源：中碳、中聯資。

1737台鹽
1、公司產品簡單易懂，除了鹽，生技保養品
與保健食品具備市場競爭力。
包裝飲用水有海洋鹼性水與海洋深層水，
更是生產成本低、毛利高的好商品。

2、海島台灣未來將面臨缺水的危機困境，
海水淡化將為台灣解決缺水危機的好方法。
在積極擴展通路據點下，未來營收將慢慢提升，具有成長潛力。

3、2011Q2負債比僅8%，財務結構穩固。
近8年平均配息約1.2元，
在每股淨值23.7元以下買進持有，報酬勝於定存與基金。

4、全體董監事持股比例達39%，最大股東財政部持股38%。
以股本27.8億元計算，扣除董監持股後流通在外約169,580張，
相當於小型股物稀為貴。


1535中宇
1、台灣最大專業的環境資源處理公司，包涵
空氣污染防制、噪音防制、廢氣物回收處理、焚化爐興建。
特別是廢水處理回收與淨水場興建。
從整廠規劃、設計、施工、安裝、運轉、維護等都有專精技術。
中宇是台灣日益關切環保與水污染問題的不可缺少之優良公司，商機無限。

2、它是中鋼的轉投資公司，中鋼持股49%，全體董監事持股74%。
以股本11.3億元計算，市場流通約29,380張，是績優小型好股。

3、負債比55%稍高但有中鋼背後硬挺。
4、ROE達23%，行業進入技術門檻高故中宇獨占市場。
隨著技術更成熟提升下，具備成長潛力。


8926台汽電
1、台灣民生與產業用電量逐年提高，長期一直存在電力不足問題。
在未來廢止核能電 廠政策下，缺電危機將影響產業發展與民眾生活品質。

2、風力發電效能不高，火力發電擔心污染，
水力發電面臨興建前之環境評估高標準，
太陽能發電目前尚未成熟緩不濟急。

3、汽電共生為產業發展提供新的替代能源。
台汽電獨資興建營運汽電共生廠，服務工業區單一、聯合能源用戶。
它是台灣專業能源開發廠。
從整廠規劃、設計、施工、安裝、運轉、維護等都有專精技術。
此點與中宇有各擅勝場之處。

4、前5大股東為台電、中華開發、兆豐銀行、台塑、東元，股東實力堅強。
全體董監事持股比例達44%。

5、轉投資有大園汽電、森霸電力、星能電力、星元電力。
今年又參與菲律賓蘇比克灣電廠投資。

6、負債比35%。近10年穩定配息，
適合長期認養做退休規劃持股。


8931大汽電
1、它是台汽電轉投資第一家成功商業運轉的電廠。
為工業用戶重要的能源供應商。

能源業務介紹
蒸汽銷售業務
供汽戶數:25
供汽容量:100t/h
供汽範圍:大園擴大工業區

電力銷售業務
供電戶數:6
供電容量:37630kw
供電範圍:大園擴大工業區

2、全體董監事持股比例達72%。台汽電持股達29%，
以股本10.6億元計算，市場流通約有29,680張，也是小而美好股。

3、負債比46%，每股淨值13元，近10年平均配息0.65元，
以低於每股淨值13元買進持有，
是便宜安全賺取穩定配息的存糧股。


9930中聯資
1、高爐水泥及爐石粉在歐、美、日國家中已經是一項十分成熟產品，
以專業生產高科技、高品質、高強度、高價值的高爐水泥及爐石粉，
提供營建工程業界最新最環保的建材。
致力於資源再生工作，將鋼鐵業生產過程所產生副產品作適當處理及利用，
達到資源永續利用的目的。

2、它是中鋼的轉投資公司，中鋼持股20%，全體董監事持股70%。
以股本22.5億元計算，市場流通約67,500張，
可說是績優小而美好股。
合夥股東有台泥、亞泥、環泥等3大水泥公司，股東陣容堅強。

3、展望未來台灣內需、大陸市場、日本與紐西蘭震後重建材料等等，
在市場需求量增加下，中聯資營收將隨水泥類股起飛。

4、負債比25%，ROE高，近10年平均配息2元
產品易懂又生產成本低，
適合做為退休金準備的長期持有好股。


1723中碳
1、為中鋼集團的成員之一，也是國內唯一專業的煤
化學製品製造廠商。
煤化學工業之主要原料為煤焦油、輕油及焦碳等三大項，
而此三項原料為一貫作業大煉鋼廠所附生之副產品，
因此全世界之大鋼廠所附生之副產品，
因此全世界之大鋼廠皆有轉投資煤焦油蒸餾工廠以處理其副產品。

2、它也是中鋼的轉投資公司，中鋼持股29%，全體董監事持股36%。
以股本23.6億元計算，市場流通約151,040張，
也是績優小而美好股。
同中聯資，是中鋼煉鋼後的廢料將其回收再處理利用，
製成多項可替代使用的資源，生產成本低。

3、負債比33%，ROE高，近10年平均配息4.3元。
它同中聯資、中宇是中鋼集團其下最賺錢的轉投資公司。
產品多元化獲利高，
它更是投資人長期持有做為增加退休金的良伴。


From: marskjj
發表於 2011-10-3 09:37

台中同學會是第一次參加巴菲特班的同學會
那天也有向許桑前輩發問
整理一下我大概了解的內容：

1.報酬率的迷思
基本原則：『實質報酬率=名目報酬率-通貨膨脹率』
買賣任何金融商品最好詳究預期(定)報酬率並扣除交易及稅賦成本，
最重要的不能忘記一定要扣除通貨膨脹率。

2.許桑的選股邏輯概念
以水、電與替代能源為例
a.公司營運項目及商品結構
不必捨近求遠，台灣目前就有潛力好未來極有競爭力的公司可以投資。
b.董監持股比例愈高愈好，股本小而美的好，最好後面還有一個富爸爸。
c.盡量符合盈再表檢測項目
d.能長期投資持有，比較不用在意股價一定要在相對最低點買進或最高點賣出。

上述是個人獲得的心得，主要還是請參考mike發的講義