2010年1月16日 星期六

[巴菲特班] 景氣循環股的買進與賣出點

網誌: 巴菲特班 洪瑞泰 (Michael On)
文章: 景氣循環股的買進與賣出點
連結: http://mikeon88.blogspot.com/2009/04/blog-post_24.html

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所謂景氣循環股是指ROE高低差很大,
但下去後會再回來的公司,
主要包括二類:
1. 原料股(塑化、鋼鐵、散裝輪)5年半一個循環
(一下一上);
2. IC股則為3年。
如台塑,好的時候ROE可高達33%,
不好時則掉到6%,
用平均ROE 23%去算它的便宜價,離最低點會差很多。

買進點:
以NAV為基準 + GDP,分批買
在不景氣時,景氣循環股的ROE常會掉到10%以下,
所以等股價接近NAV,再搭配GDP的低點,才開始買。
例:2001年原料股景氣最慘的那年,
台塑股價最低跌到26元,當時NAV 21元,ROE 6%;
中鋼股價最低11元,NAV14元,ROE 3%。


賣出點: GDP是一項指標,
如果要 ride the cycle 的話。

其實從2001年以來到4/22, 2009都不賣,
台塑最高仍可賺3.4倍
(=還原股價116.6/2001年最低價26.3-1)。
所以做得更長的人,亦即超越景氣循環,
看內在價值的人,
還是要等貴了才賣,
當然這個貴的價格要用平均ROE來當預期ROE。



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